Fitch confirme la note de la ville de Strasbourg à ‘AA’ ; la perspective est stable

information fournie par Reuters •03/09/2018 à 13:58

(The following statement was released by the rating agency)


Fitch Ratings-Paris-September 03: Fitch Ratings, Paris/Londres, 3 septembre 2018 
: Fitch Ratings a confirmé les notes de défaut émetteur (Issuer Default Ratings 
– IDR) à long terme en devises et en monnaie locale ‘AA’ attribuées à la ville 
de Strasbourg, ainsi que la note IDR à court terme ‘F1+’. La perspective est 
stable.

Les notes reflètent les performances budgétaires stables de la ville, sa 
flexibilité fiscale importante, son niveau d’endettement modéré, sa gouvernance 
solide ainsi que son économie locale diversifiée. La perspective stable reflète 
l’opinion de Fitch que le niveau d’endettement de la ville devrait rester en 
ligne avec le niveau actuel des notes sur le moyen terme.

KEY RATING DRIVERS 

FONDAMENTAUX DES NOTES

Performances budgétaires (Neutre/Stable)

Selon le scénario de notation de Fitch, l’épargne de gestion de la ville devrait 
rester en ligne avec sa moyenne historique sur le moyen terme à environ 10% des 
recettes de gestion. Les recettes de fonctionnement bénéficient du dynamisme des 
bases fiscales qui sont relativement prédictibles, car liées à la valeur fiscale 
du foncier. La hausse des dépenses de fonctionnement est, quant à elle, 
désormais limitée à 1,2% par an par le ‘contrat de confiance’ signé avec l’Etat. 
La ville continue de contrôler strictement ses dépenses de fonctionnement et 
l’administration s’est engagée à respecter ce nouveau plafond. 

Fitch attendait initialement une hausse exceptionnelle de l’épargne de gestion 
en 2018 grâce aux nouvelles recettes issues de la dépénalisation du 
stationnement payant, recettes majoritairement reversées à l’Eurométropole de 
Strasbourg (AA/Stable/F1+) en année n+1 conformément à la loi. Leur mode de 
comptabilisation ayant changé par instruction de Bercy, ces prévisions 
budgétaires ont été révisées à la baisse, sans impact sur les performances de la 
ville à moyen terme. 

La ville bénéficie également d’une flexibilité fiscale importante avec un 
pouvoir de taux sur 45% de ses recettes de gestion et une pression fiscale 
modérée. Une hausse de la fiscalité d’un pourcentage rapporterait environ 1,6 
millions d’euros supplémentaires à la ville et réduirait la capacité de 
désendettement (CDD) d’environ deux mois.

Dette et liquidité (Neutre/Stable)

Les dépenses d’investissement devraient augmenter dès 2018 pour atteindre 90 
millions d’euros par an en moyenne sur 2018-2021, après deux années à des 
niveaux historiquement bas. La capacité d’autofinancement avant amortissement de 
la dette devrait se réduire en-deçà de 100% (2017 : 108%), entraînant la hausse 
de l’encours de dette.

En 2016 et 2017, la ville de Strasbourg est parvenue à réduire son encours de 
dette de 37 millions d’euros (-14%) à 218 millions d’euros (57% des recettes 
réelles de fonctionnement), principalement suite à la rationalisation des 
dépenses d’investissement. Cette tendance devrait se poursuivre en 2018 avec le 
redressement de l’épargne de gestion, avant de s’inverser en 2019 avec la hausse 
des dépenses d’investissement. La CDD devrait tendre vers sept ans d’ici 2021 
(moyenne 2012-2017 : 6 ans) et resterait ainsi en-deçà de notre facteur de 
sensibilité de dix ans.

La ville de Strasbourg affiche un niveau de dette indirecte assez élevé de 398 
millions d’euros à fin 2017. S’agissant essentiellement d’entités intervenant 
dans le domaine du logement social, le risque est considéré comme faible.

Les flux de trésorerie sont prévisibles et gérés avec prudence. Les financements 
à court terme sont bien dimensionnés et reposent sur 49 millions d’euros de 
lignes de trésorerie.

Gouvernance et administration (Fort/Stable)

La ville de Strasbourg bénéficie d’une gouvernance solide grâce, notamment, à 
son intégration complète avec l’Eurométropole, ce qui facilite les économies 
d’échelle et la coordination des politiques. Nous considérons que la capacité de 
Strasbourg à améliorer son efficacité opérationnelle et à ralentir la 
progression des dépenses repose sur la qualité de son administration. 

Economie (Fort/Stable)

Les perspectives de croissance économique de la ville reposent sur son 
emplacement au cœur d'une des régions les plus industrialisées d'Europe, sur son 
importance en tant que siège de plusieurs institutions européennes et sur sa 
croissance démographique positive.

La ville de Strasbourg se situe au centre d’une aire urbaine dense et 
relativement riche (le PIB par habitant est de 29 843 euros en Alsace, 7% 
au-dessus de la moyenne nationale hors Paris et en ligne avec la moyenne de 
l’UE). En tant que ville-centre, Strasbourg attire également la pauvreté : le 
taux de pauvreté y était de 24,8% en 2015, au-dessus de la moyenne nationale de 
14,9%, alors que le taux de chômage y demeure contenu à 9,3% au premier 
trimestre 2017 (contre une moyenne nationale de 8,9%).

Cadre institutionnel (Neutre/Stable)

La solvabilité des collectivités territoriales (CT) françaises est soutenue par 
la qualité de leur cadre administratif et financier qui assimile le paiement des 
annuités de la dette à une dépense obligatoire. La flexibilité fiscale des 
villes est supérieure à celle des régions et des départements dans la mesure où 
elle concerne la quasi-totalité de leurs recettes fiscales (flexibilité sur près 
de la moitié de ses recettes de gestion).

La loi de programmation des finances publiques pour les années 2018-2022 prévoit 
trois nouvelles règles prudentielles d’encadrement des finances locales : un 
objectif de limitation de la hausse des dépenses réelles de fonctionnement (1,2% 
en moyenne par an et en valeur) ; un objectif de réduction cumulée du besoin de 
financement ; enfin, un plafond national de référence de capacité de 
désendettement (douze années pour les villes). Fitch estime que ce renforcement 
des règles de contrôle est positif pour la qualité de crédit des CT françaises 
(cf. Fitch Wire : https://www.fitchratings.com/site/pr/10017991).

RATING SENSITIVITIES 

FACTEURS DE SENSIBILITE DES NOTES

Une CDD tendant vers 10 ans (5,9 ans en 2017), pourrait justifier une 
dégradation des notes.

Un relèvement de la note est peu probable même en cas de relèvement de la note 
de la France

(AA/Stable/F1+), mais pourrait être envisagé si la ville de Strasbourg parvenait 
à réduire sa CDD en-deçà de 4 ans.

DATE OF RELEVANT COMMITTEE 

28 August 2018

Strasbourg, City of; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; AA; RO:Sta

----; Short Term Issuer Default Rating; Affirmed; F1+

----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; AA; RO:Sta

Contacts: 

Primary Rating Analyst

Nicolas Miloikovitch, 

Analyst

+33 144 299 189

Fitch France S.A.S.

60 rue de Monceau 

Paris 75008

Secondary Rating Analyst

Pierre Charpentier, 

Associate Director

+33 144 299 145

Fitch France S.A.S.

60 rue de Monceau 

Paris 75008

Committee Chairperson

Guido Bach, 

Senior Director

+49 69 768076 111

Media Relations: Athos Larkou, London, Tel: +44 20 3530 1549, Email: 
athos.larkou@fitchratings.com.

Additional information is available on www.fitchratings.com

Applicable Criteria 

International Local and Regional Governments Rating Criteria - Outside the 
United States (pub. 18 Apr 2016)

https://www.fitchratings.com/site/re/878660

Additional Disclosures 

Solicitation Status 

https://www.fitchratings.com/site/pr/10043527#solicitation

Endorsement Policy 

https://www.fitchratings.com/regulatory

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