GRAPHES-La Fed s'apprête-t-elle à jeter de l'huile sur le feu ?

information fournie par Reuters •11/06/2019 à 12:48

    PARIS, 11 juin (Reuters) - La multiplication des signes de
ralentissement aux Etats-Unis alimente à la fois les craintes
d'un basculement de l'économie américaine en récession et les
anticipations de baisses de taux par la Réserve fédérale (Fed),
que ses responsables ne découragent pas, mais la banque centrale
pourrait bien réitérer son erreur de politique monétaire de 1998
et jeter de l'huile sur le feu. 
    Après une croissance nettement supérieure aux attentes au
premier trimestre, les indicateurs conjoncturels américains ne
cessent de décevoir et l'indice des surprises économiques des
Etats-Unis est le plus faible des pays du G10. 
    
    
    
    Les indices ISM des directeurs d'achat pour le mois de mai,
dans le secteur manufacturier comme dans celui des services, ont
montré que le secteur privé américain n'était pas à l'abri du
ralentissement du commerce mondial. 
    
    
    Le marché du travail s'essouffle lui aussi et les créations
d'emploi du mois de mai ont été très inférieures aux attentes. 
    
    
    
    Pour autant, la détérioration de l'indice des surprises
économiques pour les Etats-Unis peut en partie refléter
l'optimisme des prévisionnistes après un premier trimestre au
cours duquel l'activité avait surpris par sa vigueur. 
    En dépit de leur détérioration, les indices des directeurs
d'achat, ISM comme PMI Markit, demeurent supérieurs au seuil de
50, ce qui traduit la poursuite de l'expansion, bien qu'à un
rythme ralenti.
    Si les créations d'emploi marquent le pas, c'est peut-être
aussi parce l'économie américaine touche maintenant aux limites
du plein-emploi alors que le taux de chômage demeure au plus bas
depuis un demi-siècle.  
    "La croissance de la population en âge de travailler est
d'environ 1% mais à taux d'emploi par classe d'âge inchangés,
elle permettrait une progression de l'emploi de seulement 0,7%,
soit un rythme mensuel de 80.000 emplois", relève Anton Brender,
chef économiste de Candriam. Une estimation qui correspond
pratiquement au chiffre des créations d'emploi du mois de mai. 
    Les analystes de Lazard Frères Gestion soulignent aussi que
les données sur les profits et le compte de résultat des
entreprises non financières américaines publiés en même temps
que la deuxième estimation du PIB du premier trimestre sont eux
aussi incohérents avec une proche entrée en récession de
l'économie américaine. 
    "En amont des récessions, la charge financière des
entreprises rapportée à leur excédent net d'exploitation connaît
toujours une forte augmentation alors qu'à ce jour, elle se
maintient à un niveau raisonnable", relèvent-ils. 
 
    
    "Si l'incertitude liée à la guerre commerciale peut donc
peser un peu sur l'investissement des entreprises, une forte
baisse de celui-ci pour leur permettre d'assainir leur bilan ne
semble pas à l'ordre du jour", ajoutent-ils. 
    Du côté des ménages, la confiance est proche de ses plus
hauts et les analystes de Bank of America Merrill Lynch notent
le parallèle entre la situation actuelle et celle de 1998,
lorsque la Fed avait baissé les taux avant d'être contrainte de
les remonter précipitamment, un facteur qui avait alors
contribué au déclenchement de la crise des pays asiatiques.
  
   
    Sources : 
    * Etats-Unis : Un autre indicateur incohérent avec une
entrée en récession. Lazard Frères Gestion. 11 juin 2019
    * Synthèse hebdomadaire. Market Insights. JP Morgan Asset
Management. 10 juin 2019
    * Goldilocks fell in Thucydide's trap. Global Economics
Weekly. Barclays. 7 juin 2019 
    * The Osaka Accord. The Flow Show. Bank of America Merrill
Lynch. 6 juin 2019
    * Perspectives économiques et financières. Présentation
Candriam. 4 juin 2019
    * Trade war raises recession risk. TS Lombard. 3 juin 2019 
      

    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
Indices de surprises économiques    https://tmsnrt.rs/2R6LOpi
USA : Indices ISM manufacturier et non-manufacturier    https://tmsnrt.rs/2WXnGe3
USA : Créations d'emplois et salaire horaire moyen    https://tmsnrt.rs/2R4RT5u
USA : Situation financière des entreprises     https://tmsnrt.rs/2WXqmZ9
USA : Confiance des consommateurs et objectif des Fed funds    
https://tmsnrt.rs/2R4qkcx
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand)