Publication des résultats et de l’ANR 2023
Transition Evergreen publie au titre de 2023 un ANR de 131 M€, en retrait de -3,5% par rapport au S1 2023 et de -5,0% par rapport à 2022. Par action, l’ANR ressort à 3,26€ contre 3,44€ un an auparavant et 3,39€ à la clôture du S1. L’année a été marquée par la hausse des taux, qui a naturellement impacté les niveaux de valorisation des participations du fonds (-8,5 M€). Bien que peu pertinent pour ce type d’activités, le résultat opérationnel ressort en territoire négatif (-10,9 M€) et le RN à -7,7 M€ après prise en compte d’un produit d’impôt différé (5,1 M€). Le fonds a par ailleurs assuré de nouvelle sources de financement post clôture (27 M€ d’obligations) pour poursuivre son développement et celui de ses participations.
ANR revu à 4,00€ (vs 4,50€), recommandation Achat confirmée
Suite à la publication, nous avons mis à jour nos différentes hypothèses de calcul de l’ANR (trajectoire des différents BP, multiples de valorisation, taux d’actualisation, niveau d’endettement de la holding). Nous calculons à présent un ANR de 4,00€ contre 4,50€ précédemment. Nous constatons qu’au cours actuel (1,86€), la décote sur l’ANR du groupe au 31/12/2023 dépasse les 40%, un niveau supérieur 1/ à la décote spot moyenne des autres holdings cotées à Paris et 2/ à la décote moyenne du fonds depuis son introduction en bourse (c20%).
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