RALLYE : Valo Rallye au 30 octobre 2008 =>

cunego

29 oct. 2008 •18:27

Actifs ( Millions d'Euros) :

50,06% dans CASINO : 2 585
44,59% dans GO SPORT : 42
61,48% dans MERCIALYS : 1 186
Trésorerie et divers : 350

Passif (Millions d'Euros)
Dettes : 2 088


Nombre d'actions : 42,33614

ANR : 49,01 € par action

Décote holding : 20% 9


Valorisation Rallye : 40 euros / titres


Pourquoi une telle décote ?

1/ Les anglo saxons detestent cette valeur :
- Opacité,
- Société Familiale,
- Endettement tres fort,
- Etablissement franchouillard (Enarque etc).
A chaque fois, qu'il y a une crise Rallye se fait déglinguer.

=> Dans l'absolu ce n'est pas grave sauf que se sont surtout les anglo saxons qui font le marché.

2/ Risque d'illiqudité
- Les anglos saxons sont tres négatifs sur la dette. Une note d'une grande banque signalait clairement le risque de défaut en 2013.
- En revanche les français (SG a fait une note il y a 15 jours) , aucun problème pour eux.

=> A chacun sa vérité. il ne faudrait pas que les refinancements soient bloqués des années durant. A priori, vu les échéances lointaines on peut estimer que le risque est faibles.

3/ Des actifs periphériques sans grande valeur.
- Go Sport a une valeur nulle ou négative.
- La valorisation de Mercialys peut être baissé de 30% en cas de crise immobilière sévère (Meme si de l'immobilier commercial surtout des centres commerciaux ne seront pas affectés de la meme valeur).

4 : Conclusion
Il faut à mon avis, retraité la participation GO SPORT à ZERO et décoté la valeur de MERCIALYS de 30%.
Aprés cela on aboutit à une valorisation de 36 euros par titres.

Je vous rappelle pour finir que CASINO est un actif défensif qui est actuellement bas par rapport aux cours historiques).

Jouer la revalorisation de CASINO via le levier de RALLYE semble etre une opportunité formidable.
Il n'est pas du tout impossible que Rallye vaille entre 40 et 60 euros dans 3 à 5 ans.