ANALYSE CERAWEEK-L'IA alimente une année exceptionnelle pour les fusions et acquisitions dans le secteur de l'électricité aux États-Unis

information fournie par Reuters •12/03/2025 à 21:08

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

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La demande record d'électricité stimule les fusions-acquisitions dans le secteur de l'électricité aux États-Unis

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Même dans un contexte d'incertitude du marché et de ralentissement généralisé des transactions

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Les prises de contrôle, les ventes de participations dans des unités commerciales et les acquisitions de centrales électriques uniques figurent parmi les transactions possibles

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Les sociétés de capital-investissement envisagent des sorties lucratives dans un contexte de ferveur pour les transactions dans le secteur de l'électricité

par David French, Isla Binnie et Mrinalika Roy

Les négociateurs s'attendent à ce que 2025 soit une année exceptionnelle pour les fusions et acquisitions dans le secteur de l'électricité aux États-Unis, avec un appétit vorace pour les actifs alors que le secteur se prépare à répondre à la croissance massive de la demande des centres de données pour l'intelligence artificielle.

La demande record d'électricité et les projections vertigineuses de la consommation d'électricité pour l'intelligence artificielle ont rendu les actifs de production d'électricité et d'infrastructure, et les entreprises qui les détiennent, attrayants pour les sociétés d'énergie, les fonds d'investissement privés et d'autres investisseurs institutionnels.

Selon une douzaine de sources industrielles et financières qui se sont confiées à Reuters, la plus forte croissance du secteur depuis des générations a déjà alimenté une avalanche de transactions au cours des premiers mois de l'année. Parmi ces sources figurent plusieurs participants à la conférence annuelle CERAWeek sur l'énergie, qui se tient à Houston.

En janvier et février, il y a eu 27 transactions dans le secteur de l'énergie aux États-Unis pour une valeur totale de 36,4 milliards de dollars, avec en tête l'acquisition de Calpine par Constellation Energy CEG.O pour un montant de 16,4 milliards de dollars (). Selon les données de LSEG, ce chiffre dépasse, tant en valeur qu'en volume, celui des deux premiers mois de chaque année, à l'exception d'une seule, au cours des 20 dernières années.

L'activité intense dans le secteur de l'électricité contraste avec le marché global des fusions et acquisitions, qui a enregistré son plus faible démarrage depuis la crise financière mondiale, dans un contexte de volatilité des marchés et d'incertitude quant aux politiques de l'administration Trump et à leur impact sur l'économie.

Le président américain Donald Trump a déclaré une urgence énergétique pour faciliter la construction dans le secteur de l'électricité, la qualifiant de "priorité immédiate et urgente pour la protection de la sécurité nationale et économique des États-Unis"

Selon Kathleen Lawler, directrice générale de la société d'investissement KKR KKR.N , les opportunités sont importantes et s'étendent à l'ensemble du secteur de l'énergie.

"Je ne pense pas que nous ayons jamais été aussi occupés", a déclaré Mme Lawler.

KKR et le fonds de pension canadien PSP Investments ont convenu en janvier d'acheter une participation de 20 % dans une partie du réseau de transmission d'American Electric Power AEP.O pour 2,8 milliards de dollars.

LA DEMANDE

Les fortes augmentations de prix ont dopé les actions des compagnies d'électricité, ce qui signifie qu'elles peuvent réaliser des transactions plus importantes ou céder moins de parts de l'entreprise pour conclure un accord alimenté par les actions. Malgré la chute des marchés boursiers ces derniers jours, les producteurs d'électricité indépendants Vistra

VST.N , Constellation et NRG Energy NRG.N se négocient entre 82 % et 220 % de plus qu'au début de l'année 2024.

La réaction des investisseurs de Constellation à l'accord avec Calpine pourrait également conforter les acquéreurs potentiels. Le cours de l'action de Constellation a augmenté de 25 % le jour de l'annonce, alors qu'en règle générale, les acheteurs négocient à la baisse lorsqu'ils annoncent une opération importante financée par l'émission d'actions au profit du vendeur. En effet, l'émission d'actions dilue les positions des actionnaires existants.

Ces dernières années, les sociétés de capital-investissement, les fonds de pension et les fonds d'infrastructure ont mobilisé des sommes considérables pour des investissements dans le secteur de l'énergie. Selon le fournisseur de données Preqin, le total des capitaux levés mais qui attendent encore d'être déployés, connus sous le nom de "poudre sèche", dans des investissements d'infrastructure à la fin de 2024 s'élevait à 334 milliards de dollars.

Ces liquidités pourraient être investies de différentes manières, notamment par l'achat de participations dans des entreprises pionnières en matière de technologies en développement et par l'acquisition d'entreprises qui fournissent des services aux infrastructures énergétiques existantes.

David Foley, responsable mondial de Blackstone Energy Transition Partners, a déclaré lors d'une table ronde à CERAWeek que l'essor du marché de l'électricité avait créé "des opportunités d'investissement dans la fabrication d'équipements, dans les entreprises de type "piochage et pelletage""

Il pourrait également être utilisé pour priv atiser des sociétés d'électricité cotées en bourse. L'année a déjà vu Altus Power AMPS.N , l'un des plus grands propriétaires de centrales solaires commerciales aux États-Unis, accepter une vente de 2,2 milliards de dollars à la branche d'investissement climatique de TPG TPG.O .

Les raisons de se privatiser diffèrent selon le type de compagnie d'électricité. Les petites compagnies d'électricité peuvent avoir du mal à rivaliser pour obtenir des contrats avec des entreprises technologiques qui construisent et exploitent des centres de données; le fait d'appartenir à une grande société d'investissement pourrait donc les aider à rivaliser avec leurs homologues plus importants.

Les investisseurs institutionnels à long terme pourraient offrir des valorisations plus élevées que les marchés publics, en particulier pour les entreprises de production d'énergie renouvelable. Ces entreprises ont vu le cours de leurs actions s'effondrer depuis l'élection de Trump, qui a appelé à donner la priorité aux combustibles fossiles au détriment des énergies vertes.

"Le marché pourrait voir plus de (utility) take-privates au cours des prochaines années, car il y a un important capital d'infrastructure qui a été formé ces dernières années et qui est fortement axé sur cette classe d'actifs", a déclaré Greg Hort, directeur général chez Lazard.

Une autre source de transactions sera la poursuite de la cession par les entreprises de services publics d'unités commerciales, ou de participations dans celles-ci, afin de contribuer au financement de l'expansion considérable de l'infrastructure électrique pour répondre à la demande accrue, ont déclaré les personnes interrogées.

En plus de l'accord AEP avec KKR et PSP, Eversource Energy

ES.N a déclaré le 27 janvier qu'elle avait accepté de céder son unité Aquarion Water pour 2,4 milliards de dollars, et National Grid NG.L a annoncé le 24 février qu'elle céderait son activité d'énergies renouvelables aux États-Unis à Brookfield Asset Management BAM.TO .

L'engouement pour les transactions permet également aux sociétés de rachat qui possèdent des actifs dans le secteur de l'énergie de se retirer de manière rentable. Il s'agit notamment de petits portefeuilles de production d'électricité ou de centrales électriques individuelles qui, ces dernières années, ont suscité peu d'intérêt de la part des acquéreurs en raison de leur taille.

Les centrales au gaz naturel construites au cours de la dernière décennie sont particulièrement recherchées, car elles sont plus efficaces et ont été construites lorsque la demande d'électricité aux États-Unis était à son niveau le plus élevé depuis 20 ans. La rareté relative a été l'une des raisons de l' achat en janvier par la branche de transition énergétique de Blackstone BX.N de Potomac Energy Center auprès d'Ares Management ARES.N .

"De nombreuses sociétés de capital-investissement, qui ont acquis leurs actifs il y a trois à cinq ans, chercheront à obtenir des liquidités", a déclaré Hill Vaden, directeur exécutif de l'analyse du capital énergétique chez S&P Global.

SURMONTER LES OBSTACLES

L'élan qui sous-tend les transactions dans le secteur de l'énergie perdurera malgré les ruines du marché, car l'incertitude ne fait qu'accroître la valeur des actifs existants, ont déclaré les sources.

Alors que le programme économique de M. Trump devrait permettre aux projets énergétiques d'obtenir plus facilement les autorisations nécessaires, les composants clés restent difficiles à trouver, l'attente pour les turbines d'une centrale au gaz naturel s'étirant jusqu'à la fin de la décennie.

Les droits de douane imposés par le président sur les matériaux essentiels au secteur de l'énergie vont probablement faire grimper les coûts. Il s'agit notamment de l'acier et de l'aluminium, et potentiellement du cuivre, dont la conductivité le rend essentiel dans une multitude de produits.

L'incertitude quant à la suppression des crédits d'impôt pour les projets d'énergie renouvelable, y compris ceux introduits dans la loi sur la réduction de l'inflation, jette également une ombre sur la nouvelle production d'énergie propre.

Les répercussions de la réforme de l'immigration, qui menace d'expulser des millions de non-citoyens, pèseront également sur la construction de nouveaux projets.

"J'ai même dit à des membres de l'équipe Trump que nous allions manquer d'électriciens alors que nous construisons des centres de données", a déclaré Larry Fink, directeur général de BlackRock BLK.N , lors de la conférence CERAWeek, lorsqu'il a été interrogé sur l'impact des déportations sur l'économie américaine.