Avis d'expert : Edmond de Rothschild Asset Management (EDRAM)
Vue de marché (05/06/2026) :
L'Instant Roi
L'évolution de la situation géopolitique a douché les espoirs de signature imminente d'un accord de cessez-le-feu de la semaine dernière. La demande américaine d'un engagement ferme de l'Iran à renoncer à l'arme nucléaire, conjuguée à l'intensification du conflit au Liban, a ravivé les tensions et conduit à de nouvelles frappes iraniennes. Un accord de cessez-le-feu a bien été conclu entre le Liban et Israël, mais il reste rejeté par le Hezbollah.
Malgré ce contexte incertain, le marché demeure convaincu d'une issue favorable aux tractations diplomatiques, comme en témoigne le paradoxe de la déclaration de Donald Trump évoquant « le milieu de la fin » des négociations pour mettre fin à la guerre en Iran. Ce dernier voit d'ailleurs la pression intérieure s'intensifier, avec un vote (non contraignant) de la Chambre des représentants visant à réduire ses marges de manoeuvre financières et diplomatiques et à mettre un terme au conflit, soutenu par quelques élus républicains.
Aux États-Unis, les composantes « prix » des ISM manufacturier et non manufacturier restent élevées, à respectivement 82,1 et 71,3 en avril. Les nouveaux droits de douane envisagés par l'administration Trump, entre 10 % et 12,5 % sur 60 pays accusés d'insuffisance dans la lutte contre le travail forcé, qui devraient prendre le relais de droits arrivant à échéance fin juillet, ne sont pas de nature à alléger ces pressions inflationnistes.
Les données d'activité s'améliorent, avec des indices ISM manufacturier et non manufacturier à 54 et 54,5 en mai, contre 52,7 et 53,6 en avril, en partie soutenus par des commandes de précaution liées à l'incertitude politique. Le marché de l'emploi surprend également à la hausse, avec des offres d'emplois JOLTS en nette progression à 7618k en avril contre 6887k en mars, et des créations demplois ADP à +122k en mai contre 109k en avril. Ces éléments renforcent la probabilité d'une inflexion de la politique de la Fed en faveur d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année.
En zone euro, l'inflation globale progresse en ligne avec les attentes, à 3,2 % en glissement annuel en mai, contre 3,0 % en avril, avec une Allemagne à contre-courant grâce aux mesures gouvernementales (reflux à 2,6 % contre 2,9 %). Les prix à la production rebondissent nettement, à 4,9 % en mai après 2 % en avril. L'indice PMI composite d'activité économique ressort au-dessus des attentes, à 48,5 contre 47,5. En revanche, les ventes au détail reculent de 0,4 % sur un mois en avril. L'ensemble de ces données conforte les anticipations de hausse de taux par la BCE en juin.
Du côté de la Banque du Japon, Kazuo Ueda a ouvert la voie à une hausse de taux dès juin pour répondre aux pressions inflationnistes.
Nos convictions (05/06/2026) :
Vers « le milieu de la fin des négociations » Iran-US ?| Segments de marchés | Commentaires |
|---|---|
| Emprunts d'État | - La semaine a été marquée par un risk-off modéré, dominée par la réescalade du conflit entre l'Iran et les États-Unis. Lundi 1er juin, l'Iran a suspendu les négociations de paix après l'offensive israélienne au Liban, entraînant un bond de plus de 7 % du prix du pétrole et une légère tension sur les taux. Le sentiment de marché s'est partiellement stabilisé en milieu de semaine, sans réelle détente sur le front géopolitique. - Sur les taux, le 10 ans américain s'est tendu de +3 bps à 4,48 % et le Bund 10 ans de +6 bps à 3,02 %, ce dernier subissant une pression supplémentaire liée à l'anticipation désormais quasi certaine d'une hausse de 25 bps de la BCE le 11 juin. |
| Crédit Investment Grade | - Les actifs obligataires cash ont fait preuve d'une grande résilience, avec un resserrement de 2 bps sur l'EUR IG. |
| Crédit High Yield | - Le segment EUR High Yield s'est resserré de 20 bps. - L'activité primaire est restée modeste, avec une émission haut rendement long terme 2033 de IQVIA à 4,625 % pour 950 MEUR. |
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