Avis d'expert : Edmond de Rothschild Asset Management (EDRAM)
Vue de marché (27/03/2026) :
Encore une semaine marquée par le conflit au Moyen-Orient.
La semaine s'est ouverte sur une escalade des tensions avec l'annonce d'un ultimatum américain dans le week-end avec une échéance le lundi, rejeté par l'État iranien. Donald Trump menaçait de viser des infrastructures énergétiques en Iran si le détroit d'Ormuz n'était pas réouvert. Cependant, il a rapidement reculé la date de l'échéance de 5 jours, évoquant une reprise des discussions avec les autorités iraniennes, entrainant un rebond des actifs risqués et une forte baisse des prix du pétrole. Les investisseurs ont voulu voir quelques signes d'amélioration alors que quelques bateaux ont pu traverser le détroit et que l'Iran disait que les bateaux des pays « amis » seraient autorisés à passer.
Si la tenue de négociations a été démentie par les Iraniens, des échanges indirects auraient lieu par l'intermédiaire, entre autres, du Pakistan. Les États-Unis et l'Iran ont, chacun annoncé une liste de demandes en vue de pourparlers de respectivement 15 et 5 points. L'Iran demande un arrêt total des frappes, des garanties que la guerre ne reprendra pas, le paiement de dommages et intérêts, la fin complète des conflits sur tous les fronts liés à l'Iran et ses alliés (y compris au Liban) et la souveraineté sur le détroit d'Ormuz. Tous ces points vont à l'encontre des demandes américaines et israéliennes et les négociations sont compliquées.
Dans cet environnement, les statistiques économiques sont moins regardées. La publication des indicateurs avancés a montré une matérialisation des craintes avec une baisse des PMI Composite en zone Euro et au Royaume-Uni un peu plus forte qu'attendue, notamment à cause de l'indice des services. Le mouvement a été similaire mais de moindre ampleur sur les indices américains. D'autre part, les interventions des membres des banques centrales ont eu un ton plus restrictif en raison des craintes sur les conséquences inflationnistes du conflit et de la haussedes prix de l'énergie. Un discours de Christine Lagarde a notamment pesé sur l'évolution des taux et les investisseurs anticipent maintenant plus de trois hausses de taux de la BCE d'ici la fin de l'année.
Nos convictions (27/03/2026) :
Les discussions entre Téhéran et Washington restent très tendues| Segments de marchés | Commentaires |
|---|---|
| Emprunts d'État | - La semaine a été marquée par une forte volatilité et un biais globalement risk-off, dominée par la flambée des prix du pétrole liée à l'Iran, la remontée des taux souverains européens dans un contexte d'anticipations accrues de resserrement de la BCE, et l'écartement des spreads de crédit - particulièrement sur les secteurs cycliques et exposés à l'énergie - malgré quelques rebonds techniques lors de rares épisodes d'optimisme. - Les rendements européens ont fortement remonté dans l'ensemble, avec une volatilité élevée au gré des nouvelles en provenance d'Iran. Le Bund 10 ans s'est stabilisé au-dessus de 3 %, avec des mouvements rapides de hausse et de baisse mais un biais final haussier (vers 3,05-3,10 %). La courbe en euro a eu tendance à s'aplatir dans les phases de stress, malgré quelques épisodes de pentification technique sur le segment 2-5 ans. |
| Crédit Investment Grade | - L'indice Euro Investment Grade a reculé de 0,11 % sur la semaine (du 20/03 au 26/03), portant sa performance depuis le début de l'année à -1,05 %, largement pénalisée par la hausse des taux. |
| Crédit High Yield | - L'indice High Yield a cédé 0,05 % sur la semaine, pour une performance YTD de -1,33 %. - Sur le marché primaire HY, Electronic Arts (BB/Ba3) a émis l'équivalent de 8Mds $ en plusieurs tranches en euros et en dollars pour financer le LBO par un consortium d'investisseurs mené par le fonds souverain d'Arabie Saoudite. |
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