Après le choc de DeepSeek, les marchés demeurent vulnérables à de nouvelles surprises

information fournie par Reuters •31/01/2025 à 12:00

Wall Street, la rue où siège la Bourse de New York. (Crédits: Adobe Stock)

Après l'effondrement lundi de Nvidia NVDA.O à la suite des annonces de la start up chinoise DeepSeek sur l'intelligence artificielle (IA) et la prudence affichée mercredi par la Réserve fédérale, plusieurs indications suggèrent que les marchés demeurent vulnérables à des annonces inattendues, capables de provoquer de brusques réactions.

1/ Le rallye continue

En dépit des mouvements de lundi, les investisseurs demeurent acheteurs des valeurs technologiques américaines, espérant par ailleurs beaucoup des mesures de dérégulation et de baisse d'impôts promises par Donald Trump.

Les fonds alternatifs spéculant sur les actions américaines ont porté en janvier leur niveau de levier brut à un plus haut depuis 2010, selon des données de Morgan Stanley.

Selon Citi, les opérateurs sont largement positionnés en faveur de la poursuite de la hausse du Nasdaq 100, focalisé sur la technologie.

"Tout le monde est investi, est super optimiste", résume Julian Howard, stratégiste multi-actifs chez GAM.

Ces tendances inquiètent les gérants à long terme, JPMorgan estimant qu'une partie du fort recul de Nvidia, le 27 janvier, tient à des ventes importantes de ces acteurs plus traditionnels.

Pour Kevin Thozet, membre du comité d'investissement chez Carmignac, DeepSeek remet en cause l'"exceptionnalisme" des valeurs technologiques américaines. Il explique avoir réduit son exposition à la technologie américaine et favorisé les actifs profitant d'un recul du Nasdaq.

Des taux d'intérêts durablement élevés pourraient par ailleurs encourager les ménages à déboucler leurs positions sur les actions, ajoute le responsable.

Le Bureau américain de la recherche financière (OFR) a mis en évidence que le crédit à la consommation alimentait les achats des investisseurs privés en actifs spéculatifs, comme les cryptomonnaies, les baisses de taux de l'an dernier ayant donc alimenté la progression des marchés.

2/ Rendements attractifs

Des rendements souverains au plus haut depuis des années, qui permettent aux investisseurs d'obtenir 4% de performance en achetant de la dette d'Etat, pourraient également faire pression sur les actions.

La prime de risque sur les actifs risqués a chuté sous zéro en décembre, la première fois depuis 2002 et l'éclatement de la bulle Internet.

"La gestion de la volatilité peut s'accomplir très facilement sur le segment de l'obligataire à court terme", estime Julian Howard.

3/ Dollar unidirectionnel

Depuis l'élection américaine du 5 novembre, les opérateurs ont plus que doublé leurs positions acheteuses sur le dollar et détiennent des positions vendeuses sur l'ensemble des autres grandes devises, une configuration rare selon des données LSEG.

La principale raison de ce positionnement tient à la prudence de la Réserve fédérale, qui pourrait assouplir sa politique monétaire plus lentement que les autres grandes banques centrales. Le dollar pourrait donc se retrouver sous pression si ce scénario était remis en cause.

4/ Actifs "refuge"

La forte concentration des valeurs technologiques fait poser des risques sur les portefeuilles, estiment les analystes, et la forte demande pour d'autres actifs, comme le yen et le crédit européen, suggère également que la rotation a débuté sur les marchés.

Les flux sur le crédit européen sont positifs depuis 23 semaines, selon Bank of America, tandis que le Stoxx 600 .STOXX a atteint un record cette semaine.

5/ Le calme avant la tempête

L'indice de volatilité VIX demeure inférieur à sa moyenne de long terme, de 20 points, mais a bondi de manière inopinée deux fois sur les six derniers mois.

Rob Almeida, stratégiste chez MFS International, juge les marchés "fragiles" et estime que les ventes importantes de lundi ont pu être déclenchées par "un débouclage de positions construites avec du levier qui n'avait pas été pris en compte".

(Rédigé par Naomi Rovnick, Harry Robertson et Amanda Cooper, avec Dhara Ranasinghe et Alun John ; version française Corentin Chappron, édité par Blandine Hénault)