Casino cède des murs de Monoprix, sans convaincre le marché

information fournie par Reuters •01/10/2018 à 18:45

    * Une promesse de vente de murs de Monoprix pour €565 mlns
    * Le groupe confirme ses objectifs financiers 2018
    * Le titre Casino finit en léger recul
    * Les analystes dubitatifs

 (Actualisé avec commentaires, cours de clôture)
    par Pascale Denis
    PARIS, 1er octobre (Reuters) - Etranglé par sa dette, Casino
 CASP.PA  a annoncé lundi avoir signé une promesse de vente en
vue de céder les murs de 55 Monoprix pour 565 millions d'euros,
dans le cadre d'un deuxième plan de cession d'actifs visant à
alléger son bilan.
    Cette annonce n'a toutefois guère séduit le marché, le titre
Casino clôturant en baisse de 0,2% à 36,14 euros après avoir
légèrement progressé en cours de journée. Il accuse une chute de
28% depuis le début de l'année, pour une capitalisation
boursière de 3,96 milliards d'euros.
    Attaqué par le fonds Muddy Waters fin 2015 pour manque de
transparence et accumulation de dettes, Casino a déjà été
contraint de céder ses très rentables actifs asiatiques en 2016
pour alléger son bilan.
    Fin 2017, la dette financière nette du groupe s'était
cependant à nouveau alourdie pour atteindre 4,1 milliards
d'euros, contre 3,37 milliards un an plus tôt.
    A nouveau mis sous pression par le marché au printemps
dernier face aux inquiétudes sur son endettement et celui de sa
maison mère Rallye  GENC.PA , Casino a lancé en juin un deuxième
plan de cession d'actifs de 1,5 milliard d'euros  
avant d'être à nouveau dégradé par l'agence Standard & Poor's.
        
    Les analystes de Raymond James, qui rappellent que la vente
des actifs asiatiques n'a pas suffi à régler le problème de la
dette, estiment que Casino doit faire mieux du point de vue de
sa performance opérationnelle.
    "Dans un marché français très concurrentiel, la possession
des murs des magasins constitue un avantage compétitif (...) La
vente d'actifs qui comptent parmi les mieux valorisés ne
constitue pas une solution durable au problème de génération de
trésorerie et de désendettement", estiment-ils dans une note.
    
    "L'OPÉRATION NE RESOUD EN RIEN LA DETTE DE RALLYE"
    Si cette opération peut alléger à court terme la pression
sur Casino, "il est préoccupant de voir le groupe céder ses
actifs les plus valables", ajoutent-ils.
    Pour ceux de Bernstein, ces opérations dites de "sales &
lease back" augmentent l'effet de levier et créent de la dette
hors bilan. Ils jugent "élevée" la part des murs des Monoprix en
location, qui devrait selon eux passer à un niveau bien
inférieur à 50%.
    Il ajoutent aussi que cette opération ne résoud en rien le
problème de la dette de Rallye, qui frôle les 4,0 milliards
d'euros, et dont la valeur des actifs - principalement ses
actions Casino - est inférieure au montant de sa dette.
    Le groupe a réitéré ses objectifs financiers 2018 et
réaffirmé prévoir une amélioration de son résultat opérationnel
courant en France en 2019 à un rythme comparable à celui de
2018, malgré les loyers des Monoprix qu'il aura désormais à
verser.
    Le distributeur a précisé que ces loyers annuels
totaliseraient 27 millions d'euros.
    Ces coûts supplémentaires seront absorbés par "la poursuite
des bonnes performances opérationnelles et le déploiement
progressif des nouveaux leviers de rentabilité", affirme Casino,
qui cite sa nouvelle alliance aux achats avec Auchan et Metro
 B4B.DE , la "monétisation des données" recueillies par
CDiscount ou le "développement externe accéléré" de sa filiale
d'énergie GreenYellow. 
    Après s'être effondré jusqu'à 25,37 euros à la fin du mois
d'août, un plus bas depuis plus de 20 ans, le titre Casino a
regagné un peu de terrain en septembre, grâce notamment à
l'annonce d'une ligne de crédit pour Rallye à l'approche d'une
importante échéance de remboursement de dette.  
    Le titre compte parmi les plus vendus à découvert de la
Bourse de Paris. Selon les données de IHS Markit, au 25
septembre, 40,11% du flottant du groupe faisait l'objet de
ventes à découvert de la part de hedge funds. 
    Avec la vente de 15% de Mercialys  MERY.PA  annoncée en
juillet  , la cession des murs annoncée ce lundi
portera à 778 millions d'euros les cessions réalisées à ce jour.
    Le produit de cession devrait être encaissé d'ici le 27
décembre au plus tard et Casino a également déclaré avoir reçu
des offres indicatives concernant d'autres actifs, "qui
pourraient se matérialiser d'ici la fin de l'année". 
                
    Le communiqué : https://reut.rs/2zHgDtu

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Le communiqué :    https://reut.rs/2zHgDtu
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 (Gwénaëlle Barzic et Pascale Denis, édité par Dominique
Rodriguez et Bertrand Boucey)