FY 24 : Un changement stratégique rapide entrepris
PUBLICATION RES./CA
Drone Volt a dévoilé des résultats préliminaires mitigés pour l’exercice 24 avec un nouveau record de ventes, malgré le frein mis sur les ventes de distribution au quatrième trimestre, et a annoncé une (potentiellement deux) nouvelle opération de financement dilutive pour financer sa croissance de capacité de production. 2025 devrait être l’année de la rentabilité au niveau de l’EBITDA, une perspective alléchante pour les actionnaires étant donné qu’elle devrait dépendre d’un modèle d’entreprise plus résilient.
ACTUALITÉ
Les ventes pour l’exercice financier 24 ont augmenté de 36% passant de 24,0 millions d’euros à 32,7 millions d’euros, en deça de notre estimation de 39,4 millions d’euros.
La marge brute pour l’exercice financier 24 a augmenté de 10% passant de 3,7 millions d’euros à 4,0 millions d’euros, en dessous de nos attentes de 4,8 millions d’euros.
La société a déclaré que l’objectif en 2025 sera d’atteindre un EBITDA positif.
La société a également annoncé le lancement de deux opérations de financement : une émission d’obligations potentiellement dilutive de 2 millions d’euros et une augmentation de capital de 2,7 millions d’euros.
ANALYSE
Un changement de cap abrupt
L’entreprise a presque cessé ses activités de distribution au quatrième trimestre (moins de 500 000 € de ventes) pour se concentrer sur l’activité à marge plus élevée (environ 1,5 million €), ce qui était attendu mais nous anticipions une transition plus douce. L’entreprise a réussi à doubler le nombre de drones produits en interne vendus à 105 au cours de l’année, grâce notamment au succès de son best-seller Hercules 20.
La marge brute pour l’exercice 2024 a augmenté de 10 %, passant de 3,7 millions € à 4,0 millions €, en deçà de nos attentes de 4,8 millions €, l’entreprise ayant enregistré une petite perte d’environ 200 000 € en distribution au quatrième trimestre que nous n’avions pas prévue suite à cet arrêt abrupt (expliqué par le désir de réduire le BFR). Cependant, la marge brute dans la division DV factory, services and academy n’a manqué nos attentes que de 70 000 €, impliquant une petite baisse du taux de marge sur l’exercice, passant de 55 % à 53 % alors que nous espérions une petite augmentation.
Tous les regards se tournent vers la rentabilité
L’entreprise a déclaré que l’objectif en 2025 sera d’atteindre un EBITDA positif, grâce au programme de réduction des coûts de 400 000 € (jusqu’à 700 000 €) mais au détriment de la croissance des ventes compte tenu de la décélération stratégique annoncée pour l’activité de distribution. Le facteur d’atténuation potentiel du côté du chiffre d’affaires pourrait être le nouveau Drone Volt Kobra dont les ventes devraient se concrétiser en 2025. L’activité de services devrait également bénéficier d’un regain d’intérêt pour les offres de R&D externalisées.
De l’argent frais pour soutenir les opérations
L’entreprise a également annoncé le lancement de deux opérations de financement pour soutenir la croissance de la capacité de production de ses drones internes, avec d’abord une nouvelle levée de capitaux (avec droits de souscription) de 2,7 millions € à un prix de 0,3 € par action, soit une décote de 33,33 % par rapport au cours de l’action de 0,45 € de la clôture d’hier. 75 % du montant serait déjà sécurisé.
La deuxième opération de financement est potentiellement plus dilutive pour les actionnaires, car l’entreprise a emprunté 2 millions € à Atlas Capital Markets à un taux de 6 % + Euribor3M, un taux plutôt attractif mais avec la possibilité de transformer les 2 000 obligations formant cette émission de dette en obligations remboursables en espèces et en actions (ORNANE) si autorisé par l’AGA avant le 28 février. Sinon, ce montant de 2 millions € pourrait être remboursé immédiatement, montrant que l’intention pourrait être d’utiliser les obligations comme un prêt-relais.
IMPACT
Nous intégrerons ces chiffres dans notre modèle, ce qui devrait entraîner une baisse de notre prix cible compte tenu du chiffre d’affaires inférieur réalisé et attendu du côté de la distribution par rapport à nos estimations précédentes et des opérations de financement dilutives. Néanmoins, notre position positive sur l’action ne devrait pas changer car l’entreprise est proche de la rentabilité au niveau de l’EBITDA et son modèle d’affaires devrait devenir plus résilient avec l’accent mis sur le secteur des services à hautes marges notamment.
0 commentaire
Vous devez être membre pour ajouter un commentaire.
Vous êtes déjà membre ? Connectez-vous
Pas encore membre ? Devenez membre gratuitement
Signaler le commentaire
Fermer