Publication des résultats 2023
En mars dernier, ISPD publiait un chiffre d’affaires net de 140 M € en croissance de +32%. En termes pro forma le CA 2023 atteignait 166,2 M€ soit une progression de +17%. L’essor des ventes avait été porté par un mix géographique favorable (forte exposition à la zone Latam ) et par le dynamisme de l’activité Digital media Trading. Au cours du premier semestre 2023, des investissements conséquents (comptabilisés en charges) ont été réalisés afin de renforcer les systèmes d'information de la société entrainant une baisse de la profitabilité d’ISPD. La publication des résultats annuels fait état d’une marge brute de 53,3 M€ (+6% YoY ) et d’un EBITDA en ligne avec nos attentes à 6,8 M€. L’EBIT ressort en baisse de -6% à 5,3 M€ (= prévision EuroLand 5,3 M€) contre 5,6 M€ l’année précédente. Enfin le RN 2023 s’établit à 2,9 M€ , en baisse de -34% par rapport à l’exercice 2022. La bottom line est notamment pénalisée par des effets de change liés aux devises Latam .
Perspectives
ISPD achève un exercice de transition marqué par des investissements conséquents en vue d’ étoffer ses systèmes d’informations. Le changement de régulation au Mexique a considérablement affecté la génération de cash en allongeant le BFR mais la société continue d’avoir des perspectives séduisantes. Avec une présence sur des zones géographiques clés (Mexique, Colombie, Chili, USA) et une offre attractive, le management pense surperformer le marché de la publicité digitale et réaliser une croissance à deux chiffres en 2024. En conséquence, nous laissons inchangé notre objectif de CA 2024e à 157,2 M€ impliquant une croissance de +12,3%. Nous pensons que la part plus importante des activités en Digital media Trading dans le mix produit devrait continuer à avoir un effet dilutif sur la marge brute. Nous abaissons donc notre objectif d’EBITDA de -6% à 7,8 M€ (vs 8,3 M€ auparavant).
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