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Netgem : L’accent mis sur la rentabilité
information fournie par EuroLand Corporate 28/03/2025 à 08:56

Publication du chiffre d’affaires annuel 2024


Après avoir publié un chiffre d’affaires annuel 2024 de 33,8 M€, en baisse de -5% sur un an, Netgem a dévoilé hier ses résultats annuels. Ces derniers sont marqués par une nette amélioration de la profitabilité. L’EBITDA progresse de +8% à 8,4 M€ (marge de 24,9%), le ROC bondit à 2,1 M€ (+425%) et le résultat net atteint 2,0 M€, soit une hausse de +300%. Ces performances dépassent nos anticipations (+8,5% vs notre estimation d’EBITDA, +5,2% sur le ROC et +8,4% sur le RN).


Le management se montre confiant pour 2025 et anticipe une nouvelle année de croissance de la rentabilité.



Un modèle rentable et résilient


Les revenus récurrents représentent désormais 69,8% du chiffre d’affaires total et progressent de +6% à 23,6 M€ (vs 22,3 M€ en 2023), soutenus par une dynamique commerciale favorable dans les télécoms et une base d’abonnés streaming qui atteint 700 000 foyers en Europe. Cette évolution du mix en faveur des revenus récurrents, par nature mieux margés, a permis à la marge brute d’atteindre 23,6 M€, soit un taux de marge de 69,8% (+803 bps vs l’année précédente).



Une génération de cash robuste, qui ouvre des perspectives

En 2024, Netgem a généré un FCF de 2,4 M€ (vs -2,7 M€ en 2023), également supérieur à nos prévisions. Cette performance est attribuable à un CFO solide de 7,0 M€, tandis que le BFR n’a progressé que de 0,6 M€ (vs 2,7 M€ en 2023), notamment grâce à la baisse des stocks (-0,3 M€, vs -2,0 M€ un an plus tôt). Ce niveau de BFR devrait désormais se stabiliser. Les investissements ont représenté -4,7 M€ (vs -7,9 M€ en 2023), et les flux de financement s’établissent à -2,0 M€, incluant majoritairement le dividende versé (1,7 M€). Au total, la trésorerie ressort en hausse de +0,4 M€.



Perspectives et estimations


Pour 2025, Netgem prévoit une accélération de sa dynamique commerciale grâce à l'élargissement de sa base clients télécoms et au développement de nouveaux produits destinés à stimuler la croissance de ses activités.


Avec une trésorerie nette hors IFRS 16 de 6,0 M€ à fin 2024, le groupe dispose également d'une marge de manœuvre suffisante pour lui permettre d'envisager des acquisitions stratégiques.



Recommandation


Nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 1,55€ sur le titre, objectif qui fait ressortir un potentiel de +55,0%. A ce stade, le titre se traite sur des multiples inférieurs à 3x VE/EBITDA 2025, un niveau que nous jugeons décorrélé des fondamentaux de la société.

Valeurs associées

NETGEM
0,9647 EUR Euronext Paris +1,55%
Copyright © 2025 EuroLand Corporate.

Cette analyse a été élaborée par EuroLand Corporate et diffusée par BOURSORAMA le 28/03/2025 à 08:56:46.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

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