Unibail-Rodamco-Westfield bondit alors que le dividende fait son retour

information fournie par AOF •08/02/2024 à 10:48

(AOF) - Unibail-Rodamco-Westfield (5,53% à 70,60 euros) caracole en tête du CAC 40 après avoir annoncé la reprise du versement d’un dividende de 2,50 euros, qui sera payé en mai. Le spécialiste des centres commerciaux met ainsi fin à une pause de 3 ans. Le groupe vise un résultat net récurrent par action ajusté compris entre 9,65 et 9,80 euros cette année, ce qui est supérieur au consensus de 9,37 euros cité par Jefferies. Il avait progressé de 3,3% à 9,62 euros en 2023 alors qu’il était attendu au minimum à 9,50 euros.

"En 2023, nous avons enregistré une solide performance opérationnelle dans toutes les activités, soutenue par une activité de location dynamique et l'effet positif de l'indexation. Le résultat du groupe à périmètre constant a retrouvé son niveau de 2019, en avance sur l'objectif de 2024 que nous nous étions fixé lors de notre journée investisseurs de 2022", s'est félicité le directeur général, Jean-Marie Tritant.

Le spécialiste des centres commerciaux dispose de 13,6 milliards d'euros de liquidités couvrant plus de 36 mois de besoins de refinancement.

Au-delà de 2024, la distribution de dividendes devra "augmenter considérablement en fonction des performances opérationnelles, des progrès du désendettement et de l'évolution des valorisations" relève UBS dans sa note de ce jour.

Le broker note que si le focus sur le désendettement continue, l'endettement "reste élevé" avec un ratio dette nette sur Ebitda de 9,7. Il signale que le groupe est en discussion active pour céder 1 milliard d'euros d'actifs.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Leader européen de l’immobilier commercial né des fusions Unibail, Rodamco et Westfield ;

- Portefeuille de 53 Md€ d’actifs et loyers de 2,3 Md€, générés à 95 % par les 78 centres commerciaux puis par les bureaux et les congrès et expositions ;

- Modèle économique de recentrage sur l’Europe reposant sur 3 piliers -concentration, différenciation et innovation ;

- Capital ouvert avec une position minoritaire de 5,43 % détenue par Xavier Niel, Jacques Richier présidant le conseil de surveillance de 10 membres et Jean-Marie Tritant le directoire ;

- Bilan encore tendu avec un effet de levier ramené à 9,6 % à fin mars, mais dette, de 20,7 Mds$, couverte contre la hausse des taux, disponibilités de 13,7 Mds€ sécurisant les échéances financières jusqu’à début 2026 et ratio LTV abaissé à 41,2 %.

=/ Enjeux /=

- Stratégie 2024 ambitionnant de redevenir un pure player européen avec un résultat d’exploitation revenu aux niveaux de 2019 et un bilan solide (LTV inférieur à 40%) via :

- nouvelles sources de revenus : exploitation des données et maximisation de la valeur des actifs via des développements mixtes,

- sortie totale des Etats-Unis en 2023 ;

- Innovation orchestrée par le nouveau directeur de la stratégie client, de renforcement de la préférence, de l’impact (plateforme omnicalale) et de l’agilité (internet des objets et technologies cloud) ;

- Stratégie environnementale « Better places 2030 » fondée sur 3 piliers, la qualité des immeubles, la connectivité et l’intégration dans l’environnement urbain :

- réduction de moitié de l’emprunte carbone vs 2015 et valorisation des déchets en lien avec les communautés locales,

- plan de sobriété énergétique en Europe par diminution des éclairages, air conditionné… ,

- lancement d’emprunts Green Financing Framework aux critères ESG renforcés ;

- Retombées des diversifications :

- dans le résidentiel par exploitation du potentiel de 2,4 Md$ de m2 identifiés dans le portefeuille,

- dans les partenariats commerciaux via Westfield Rise, à forte rentabilité ;

- Après la réalisation à plus de 75 % du programme de cessions d’actifs en Europe, vers un retrait total des Etats-Unis soit 20 % du portefeuille ;

- Livraison des 3,1 Mds€ de projets en pipeline, dont 2,4 Mds€ engagés.

Défis

- Evolution de l’actif net réévalué ou ANR (155,70 €), donnée-clé du secteur foncier à comparer au cours de Bourse, et du taux de vacance des centres commerciaux (7,2 %) ;

- Anticipations 2023 : retour des loyers nets des centres commerciaux et de l’activité Congrès & Expositions au niveau pré-pandémie et activité bureaux portée par les projets récemment livrés ;

- Après une progression de 7,8 % du bénéfice d’exploitation au 1 er trimestre, objectif 2023 d’un bénéfice net par action entre 9,30 et 9,50 € ;

- Probable reprise du versement de dividendes en 2024, au titre de l’exercice 2023.

En savoir plus sur le secteur Immobilier

Une crise de la demande

Selon les données de la Fédération des promoteurs immobiliers (FPI), les chiffres du troisième trimestre 2022 continuent à être alarmants. Les mises en vente de logements collectifs neufs ont chuté de 12,4 % sur un an, à 19.006 unités. Sur les neuf premiers mois de 2022, la baisse atteint 10,2 %, à 72.670 unités.

Les réservations dégringolent elles aussi du fait de l'effondrement des ventes en bloc aux bailleurs sociaux et aux investisseurs institutionnels. Avec la hausse des taux d'intérêt, les investisseurs institutionnels renégocient ou stoppent les opérations. Les primo-accédants sont pénalisés par la hausse des taux et le durcissement du dispositif Pinel rebute certains investisseurs privés.

Du fait de la forte hausse des coûts de construction, la FPI estime qu'une opération autorisée sur six n'est finalement pas réalisée pour des raisons économiques.

Face à cela les prix sont toujours en hausse : les prix de vente des logements collectifs neufs ont augmenté de 5,9 % sur la France entière au troisième trimestre 2022. L'Ile-de-France fait exception, avec un fléchissement de 0,9 %.