ERAMET : EBITDA bien supérieur

borloren

30 mai 2024 •21:06

bikibina , ton calcul semble cohérent. Bravo.

JCDUS

31 mai 2024 •06:06

Bonjour bikibina,

tout a fait d'accord avec vous concernant l'activite minerai de manganese.
Par contre, comme indique dans un post precedent, je ne pense pas qu'EBITDA de l'activite alliages de manganese sera impacte a la hausse. Comme le marche des alliages n'est pas en sous offre, la hausse eventuelle des prix de ces alliages servira uniquement a couvrir la hausse de couts du minerai de manganese utilise dans leur fabrication.

Il faut egalement ne pas oublier qu'avec la hausse des prix du nickel, l'activite en Indonesie devrait egalement etre bien plus beneficiaire que prevue et donc avoir un impact tres positif sur l'EBITDA d'Eramet.

Votre prevision est donc peut-etre relativement prudente :)

A suivre

Wilbur

31 mai 2024 •08:25

merci bikibina pour tes calculs, à voir le cours du manganese sur le S2 et peut être un plan de relance économique de l'etat en nouvelle caledonie

LLP14

31 mai 2024 •10:24

Hello bikibina,
Merci pour ton analyse.
Petite question; quelle hypothèses as-tu pris pour avril/mai ?
Car si on se base sur
- T1 = 4,3$ (source: Eramet),
- Avril à 4,9$ (source: Eramet 19 avril, on peut estimer qu'entre le 4,4$ de début avril et la hausse de fin on soit proches de ce chiffre),
- Mai à 6,5$ (7$ = prix de Juin source Eramet, 6 = prix de début mai source ce forum),
- Juin à 7$ (source, Eramet présentation AG)
On est plutôt à 5,2$ de moyenne S1, soit 25M€ de moins sur l'EBITDA S1

Pour le reste, aligné avec ton analyse, à laquelle on peut rajouter l'impact sur Weda Bay de la hausse du Ni :)

bikibina

31 mai 2024 •10:28

Salut JCDUS

Voilà ce que je trouve, à propos des alliages, dans le dernier communiqué suite CA du T1.
**Après avoir rebondi en Europe au T1, compte tenu notamment du conflit en Mer Rouge (qui a également impacté les coûts logistiques), les prix de ventes des alliages de manganèse, pourraient se normaliser dans les prochains mois sans pour autant atteindre les niveaux très bas du T4 2023. Toutefois, le récent rebond du prix du minerai de manganèse pourrait également inciter les producteurs d’alliages à refléter rapidement la hausse du coût de cette matière première clé dans leurs prix de vente.
Au Gabon, la production d’alliages devrait atteindre environ 700 kt sur l’année, et pourra être ajustée en fonction des conditions de marché.


Il est signalé que les producteurs d'alliages pourraient répercuter rapidement la hausse du minerai suite au récent rebond de cette matière première clé dans leur prix de vente. Prix qui était autour de 5$/dmtu à fin T1 et déjà à plus de 8$ maintenant.
Avec 800kg de minerai environ dans une tonne d'alliage il est certain que les alliages sont en hausse sachant qu'au T1 le Mn était à 4,30$/dmtu de moyenne pour 8,30/8,10 en ce moment (presque un doublement).
ERAMET est probablement très avantagé puisqu'il prévoit de produire 700 000t d'alliages et qu'il n'a pas à acheter le minerai, tout le minerai étant extrait dans sa mine à 2,40$/dmtu en prix de revient.

Il est donc très probable que les alliages vont aussi participer à la hausse de l'EBITDA 2024.

bourrif370

31 mai 2024 •11:52

En reprenant les données, sur Investing.com, du cours de clôture du silicomanganèse on a l'évolution suivante :
1er mars : 6304 Yuans/T
1er avril : 6014 Yuans/T
30 avril : 7702 Yuans/T
30 mai : 9458 Yuans/T
C'est une augmentation supérieure à 50% entre le 1er avril et le 30 mai. Je ne trouve pas d'info équivalente sur le ferromanganèse moyen carbone mais j'imagine que l'ordre de grandeur est le même.

Olivoliv

31 mai 2024 •12:37

bonjour à tous,

J'ajouterais à tout ces calculs et commentaires très pertinents (MERCI d'ailleurs), que la moyenne des multiples d'EBTDA des Minings est autout 6X.

si on applique ce multiple au potentiel de 1.4Md d'EBITDA, et en retraitant autour de 1.5Md de dette et provisions diverses, on obtient:

1.400 X 6 = 8.400 - 1.500 = 6.900 Md
nous avons 28.8m de titres

Le potentiel est donc de 6900/28.8 = 239€ par titre

à très vite

M530182

31 mai 2024 •15:22

C'est alléchant pour le CT mais quid de 2025 et de la remise en route de la mine en Australie ? Retour a la case départ ? Va t on assister à une redite de la dernière grande hausse qui s'est finie par une belle rechute ?

M934064

31 mai 2024 •15:33

Olivoliv,

La marge est grande, profitons ☺

IronLio

31 mai 2024 •16:19

Hello bikibina,
Pourquoi prendre 7$ pour le mois de juin, Eramet a annoncé 8.3$ en début de semaine. Le marché s'ajuste rapidement en principe.
Pour les alliages, on est à 1250€ /T sur les alliages standards pour l'instant, la progression est assez proche du silicomanganese chinois bien qu'un peu plus faible. Je n'ai pas le prix des alliages affinés mais en principe la prime est de l'ordre de 500€ quand les marchés sont bas et de l'ordre de 1000-1200€ (comme en 2021 et 2022) quand les marchés sont hauts.
Merci pour ton étude.

bikibina

31 mai 2024 •17:04

Bonjour IronLio

Juin à 7$ pour être plus restrictif car le dernier cours connu du 44% est à 6 98$ le 24/05.
ERAMET donne 8,30$ mais pour livraison juillet et je ne sais pas si cela sera pris en compte déjà sur juin.
Le cours du 44% donné le vendredi a toujours été en phase avec le prix donné par ERAMET dans ses résultats.
A voir donc le prix du Mn que l'on aura sur les vendredis de juin.

Pour les alliages, ERAMET a donné les prix du T1.
Alliages affinés en Europe (MC Ferromanganèse) à 1 419 €/t.
Alliages standards (Silico-manganèse-Europe) à 1 097 €/t.

Pour rappel en 2022 le Ferro était monté à 3 254 au S1 pour un prix à 2 706 de moyenne sur l'année et le Silico à 1 739 au S1 pour 1 472 sur l'année.

LLP14

31 mai 2024 •18:04

Hello IronLio,
Eramet a annoncé 7$ pour le mois de Juin dans la présentation de l’AG (slide 43)

IronLio

31 mai 2024 •18:06

Il faut 30 à 45 jours pour expédier le minerai, donc si livraison en juillet le prix de 8.3$ devrait être pris en compte dès maintenant 😀
​​Pour le silico-manganèse europe, le cours actuel est de 1250€. Sur cette base on serait à un prix moyen minimum de 1150€ pour le S1, soit +140€ par rapport à 2023 et environ +100M€ d'Ebitda (sous réserve du maintien des prix au S2). C'est vraiment très conservateur comme estimation, je ne tiens pas ici compte des alliages bas carbone mais le delta est encore plus fort sur ce type d'alliages quand le marché est à la hausse.

IronLio

31 mai 2024 •18:21

Hello LLP, je suis désolé j'ai beau relire plusieurs fois le slide je ne vois pas les 7$ annoncés pour juin. Soit je ne suis pas sur la bonne page soit j'ai des problèmes de vue 😂

LLP14

03 juin 2024 •09:18

Hello Iron,
En effet, petite erreur, après vérification, 7$ est le prix spot au 24 mai, pas pour le mois de juin dans son ensemble.
Dans l'encart à droite slide 43, ils indiquent un prix spot à +2,7$ par rapport au T1 2024, dans les notes de bas de page ils rappellent que ce prix spot provient de leur analyse au 24 mai, et que la moyenne retenue pour le T1 est de 4,3$, 4,3+2,7 = 7$

M934064

05 juin 2024 •15:54

A garder car reporté

Eramet : Portzamparc Societe de Bourse maintient sa recommandation d'achat forte et relève l'objectif de cours de 172 à 183 EUR

M934064

05 juin 2024 •15:54

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