Le marché de l'open-outcry au LME se maintient, l'abandon de SocGen n'entraînant pas de ruée vers la sortie

information fournie par Reuters •28/08/2024 à 16:55

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Eric Onstad

L'avenir de la transactions en anneau sur le London Metal Exchange semble assuré pour l'instant, la quasi-totalité des entreprises concernées ayant déclaré à Reuters qu'elles restaient attachées à la transactions à la criée sur l'une des dernières places boursières à la soutenir encore.

Mais la masse critique se rapprochant du niveau auquel la direction du LME a déclaré qu'elle suspendrait le processus après que la Société Générale a déclaré la semaine dernière qu'elle n'y participerait plus, les perspectives à plus long terme sont moins sûres.

Les origines du ring remontent au début du XIXe siècle, lorsque le Royal Exchange, le premier marché de matières premières au monde, devint si encombré que les marchands de métaux se réunissaient au Jerusalem coffee house sur Cornhill, dans la City, pour traiter leurs affaires.

Dans les années 1980, une trentaine d'entreprises traitaient sur le ring du LME, qui comprend un cercle de sièges rembourrés en cuir rouge pour les négociants qui utilisent des signaux manuels obscurs pendant des périodes de cinq minutes d'échanges intenses sur le cuivre, l'aluminium et d'autres métaux.

Aujourd'hui, il ne reste plus que sept participants, et le LME a déclaré que le parquet fermerait si le nombre de membres du ring tombait en dessous de six, ou si leurs transactions dans le second ring tombaient à moins de 75 % du niveau de l'année dernière.

Le LME, qui appartient à Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd

0388.HK , a déclaré vendredi que les volumes d'échanges restaient supérieurs au seuil de 75 %, mais n'a pas précisé de combien. Il a refusé de faire d'autres commentaires.

Selon plusieurs sources, les coûts élevés supportés par les sociétés de transactions en cercle et la tendance mondiale au commerce électronique menacent de saper le nombre minimum de participants requis pour maintenir à flot cette méthode de transactions ancestrale.

La perte du ring, qui implique quatre sessions de transactions par jour, serait un coup dur pour les mineurs et les entreprises industrielles qui attachent de l'importance à la transactions en salle.

Ils considèrent que la transactions à la criée, utilisée pour cristalliser les prix officiels des transactions physiques à l'aide d'une structure complexe de dates à terme multiples, est exempte d'influences spéculatives.

Depuis des années, il existe des tensions entre les utilisateurs traditionnels de produits physiques et la communauté financière qui comprend les fonds spéculatifs, les spéculateurs, les fonds d'investissement du Commodity Trade Advisor et les fonds gérés par des programmes algorithmiques.

De nombreux utilisateurs de longue date estiment qu'un excès de flux spéculatifs pilotés par ordinateur risque de fausser les prix, qui sont essentiels pour les transactions sur le métal physique.

"C'est cette deuxième fermeture du ring, le prix officiel, sans algos, sans CTA, sans spéculateurs, qui a encore un attrait", a déclaré Marc Bailey, directeur général de Sucden Financial, un négociant en ring.

QUESTIONS SUR LA VIABILITÉ

Une levée de boucliers de la part des utilisateurs physiques du LME a sauvé le ring il y a trois ans, lorsque le LME, vieux de 147 ans, a proposé de fermer la salle des marchés et de rejoindre la majorité des autres bourses financières qui sont passées au commerce électronique pur et dur.

La bourse a fait valoir qu'un passage temporaire à la transactions entièrement numérique lors de la conférence COVID-19 prouvait que l'anneau n'était pas essentiel.

Mais le LME a fini par faire un compromis et opère désormais sur une base hybride, en utilisant la transactions à la criée pour les prix officiels utilisés par les utilisateurs physiques comme référence pour leurs transactions et un système électronique pour les prix de clôture.

Des questions de longue date sur la viabilité du ring ont refait surface le 23 août lorsque la Société Générale SOGN.PA a déclaré qu'elle abandonnerait le statut de membre de premier rang qui permet de négocier sur le parquet.

Une enquête de Reuters a montré que la plupart des membres actuels du ring, soutenus par les mineurs et les entreprises qui utilisent le métal physique, sont encore attachés au ring pour le moment.

"Il y a suffisamment de gens qui veulent encore un prix indépendant pour le commerce physique", a déclaré M. Bailey de Sucden.

Marex Group MRX.O a également déclaré qu'il continuerait à négocier sur le ring, tandis que StoneX Financial SNEX.O a déclaré qu'il n'avait pas l'intention de modifier son approche du ring.

Des sources directement informées ont indiqué qu'Amalgamated Metal Trading, CCBI Global Markets et GF Financial prévoyaient également de poursuivre leurs activités sur le parquet du LME, tandis que Sigma Broking s'est refusé à tout commentaire.

Les membres du ring doivent supporter les coûts supplémentaires liés à la présence de traders au bureau et sur le parquet du LME, ce qui peut coûter un million de dollars par an, a estimé une source du secteur.

"C'est coûteux à entretenir, mais nous continuons à gagner de l'argent avec le ring", a déclaré un cadre d'un courtier du ring qui a refusé d'être nommé.

PETIT ACTEUR

SocGen était un acteur relativement modeste dans le cercle, et un cadre du LME a estimé que la société ne représentait que 6 % des échanges à la criée. Un cadre d'un courtier du LME a déclaré qu'il s'attendait à ce que son activité soit redistribuée à l'un ou plusieurs des courtiers restants.

Certains membres du LME affirment que le commerce électronique a fonctionné pendant la conférence COVID-19 et qu'un changement complet est inévitable.

"L'écriture est dans le mur", a déclaré une source de l'industrie. "L'anneau n'est en fait pas pertinent, car ces prix ont été compilés électroniquement pendant COVID et personne n'a remarqué de différence

Mais l'anneau bénéficie toujours d'un certain soutien. Un cadre d'une entreprise européenne qui achète des métaux du LME pour fabriquer ses produits a déclaré que la bourse devrait créer un anneau plus viable en proposant une solution plus rentable.

"Sans le ring, le LME n'est qu'une autre bourse de matières premières", a-t-il déclaré.